La SEC USA propone un nuovo quadro normativo per la raccolta fondi in token negli Stati Uniti

Principali approfondimenti:

• La proposta di regolamentazione crypto creerebbe due vie per certi contratti di investimento in token.
• Gli emittenti startup potrebbero raccogliere 5 milioni di dollari una sola volta in un periodo di quattro anni.
• Offerte più grandi e qualificate potrebbero raggiungere 75 milioni di dollari in 12 mesi.

La SEC USA ha proposto un quadro normativo crypto per la raccolta fondi legata a certi asset crypto. La regolamentazione Crypto Assets creerebbe due esenzioni di registrazione ai sensi del Securities Act del 1933. Una riguarda offerte startup fino a 5 milioni di dollari in quattro anni. L’altra consente agli emittenti qualificati di raccogliere fino a 75 milioni di dollari in ogni periodo di 12 mesi.

Il piano introduce anche un safe harbor condizionale dopo che un emittente completa o termina definitivamente il lavoro manageriale promesso. Il notizie crypto riguarda una proposta, non una regola definitiva. Il pubblico può commentare ogni disposizione per 60 giorni dopo la pubblicazione nel Federal Register.

La proposta di regolamentazione crypto crea due vie di finanziamento

L’esenzione startup sarebbe disponibile una sola volta e limita le vendite a 5 milioni di dollari in quattro anni. Gli emittenti devono presentare notifiche all’inizio e alla fine di questo periodo. Devono anche fornire agli investitori divulgazioni narrative basate su principi, pur usufruendo dell’esenzione.

Questa parte del piano di regolamentazione crypto offre un sollievo temporaneo dalla registrazione completa ai sensi del Securities Act. Le regole federali antifrode e antimmanipolazione restano valide. L’esenzione quindi non elimina i doveri dell’emittente verso gli investitori.

L'esenzione per la raccolta fondi si applica alle offerte più grandi e segue parti del Regolamento A. Il documento informativo della SEC fissa il Tier 1 a 20 milioni di dollari all'anno. Il Tier 2 aumenterebbe questo limite a 75 milioni nello stesso periodo. Entrambe le opzioni riguardano contratti di investimento coperti, non ogni vendita di token o asset crypto.

Le proposta completa adatterebbe i limiti di offerta all'inflazione nel tempo. Questi aggiustamenti avverrebbero senza una nuova procedura di consultazione pubblica ogni volta. Il meccanismo manterrebbe i limiti in dollari allineati all'inflazione.

Aumento degli obblighi di divulgazione per offerte di token più grandi

Gli emittenti che utilizzano l'esenzione più ampia dovranno depositare pubblicamente i documenti di offerta. Questi materiali includeranno divulgazioni narrative, dettagli sulla situazione finanziaria e bilanci. Le dichiarazioni del Tier 2 richiederebbero una revisione contabile secondo la proposta.

Le SEC USA richiederebbe anche report continui dagli utenti delle esenzioni per la raccolta fondi. Questi obblighi derivano dal Regolamento A ma si applicano ai contratti di investimento coperti. Questa notizia crypto riguarda quindi vie condizionate di raccolta fondi, non l'accesso illimitato al capitale pubblico.

La proposta affronta anche le regole di registrazione statali. Tratterebbe gli acquirenti idonei di Crypto Asset regolamentati come acquirenti qualificati secondo la legge federale. Questa definizione prevarrebbe sui requisiti statali di registrazione e qualificazione per offerte e vendite idonee.

Alcune transazioni secondarie potrebbero ricevere un trattamento simile. L'emittente deve mantenersi aggiornato con gli obblighi di deposito, divulgazione o report periodici applicabili. Altre protezioni federali continuerebbero a regolare il comportamento sotto entrambe le esenzioni.

Il Safe Harbor della regolamentazione crypto definisce l'uscita di un emittente

Il safe harbor riguarda uno status di un asset crypto dopo la fine del lavoro di sviluppo promesso. Un emittente deve completare o interrompere definitivamente ogni sforzo gestionale essenziale descritto agli investitori. Non può fare nuove promesse di eseguire tale lavoro per quell'asset.

L'emittente deve quindi presentare una certificazione pubblica e un'analisi di supporto. Se tutte le condizioni sono soddisfatte, il contratto di investimento coperto si considererebbe concluso. L'asset crypto sottostante non sarebbe più soggetto a quel contratto secondo due leggi federali sui titoli.

Questa parte del quadro normativo crypto si basa su un'interpretazione di marzo della SEC e della CFTC. Quella linea guida spiega come un asset crypto non considerato titolo possa entrare o uscire da un contratto di investimento. Copre anche airdrop, protocol mining, staking e asset wrapped.

La SEC USA ha emesso la proposta il 18 agosto. Il periodo di commento sulla regolamentazione crypto dura 60 giorni dalla pubblicazione nel Federal Register. I partecipanti possono rispondere a soglie, divulgazioni, safe harbor e alla prevaricazione proposta della legge statale. Le risposte devono fare riferimento a file S7-2026-27.

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