La SEC américaine propose un nouveau cadre réglementaire pour la levée de fonds en crypto aux États-Unis

Principaux enseignements :

• La proposition de régulation crypto créerait deux voies pour certains contrats d’investissement en tokens.
• Les émetteurs de startups pourraient lever 5 millions de dollars une fois sur une période de quatre ans.
• Les offres plus importantes qualifiées pourraient atteindre 75 millions de dollars par période de 12 mois.

La SEC américaine a proposé un cadre réglementaire pour la collecte de fonds liée à certains actifs cryptographiques. Le règlement sur les actifs cryptographiques créerait deux exemptions d'enregistrement en vertu du Securities Act de 1933. Une voie concerne les offres de startups jusqu'à 5 millions de dollars sur quatre ans. L'autre permet aux émetteurs qualifiés de lever jusqu'à 75 millions de dollars sur une période de 12 mois.

Le plan introduit également un safe harbor conditionnel après qu'un émetteur ait terminé ou définitivement arrêté le travail managérial promis. Le actualités crypto s'agit d'une proposition, pas d'une règle finale. Le public peut commenter chaque disposition pendant 60 jours après la publication au Federal Register.

La proposition de réglementation crypto crée deux voies de financement

L'exemption pour startups serait disponible une seule fois et plafonnerait les ventes à 5 millions de dollars sur quatre ans. Les émetteurs doivent déposer des avis à l'entrée et à la sortie de cette période. Ils doivent aussi fournir aux investisseurs des informations narratives basées sur des principes tout en s'appuyant sur l'exemption.

Cette partie du plan de réglementation crypto offre un soulagement temporaire de l'enregistrement complet selon le Securities Act. Les règles fédérales anti-fraude et anti-manipulation restent applicables. L'exemption ne supprime donc pas les obligations de l'émetteur envers les investisseurs.

L'exemption de collecte de fonds cible des offres plus importantes et s'inspire de certains aspects du Règlement A. La fiche d'information de la SEC fixe le palier 1 à 20 millions de dollars par an. Le palier 2 porterait ce plafond à 75 millions sur la même période. Les deux voies concernent des contrats d'investissement couverts, pas toutes les ventes de tokens ou actifs cryptographiques.

Le proposition complète ajusterait ses limites d'offre en fonction de l'inflation au fil du temps. Ces ajustements se feraient sans procédure de consultation distincte à chaque fois. Le mécanisme maintiendrait les plafonds en dollars alignés sur l'inflation.

Les obligations de divulgation augmentent pour les offres de tokens plus importantes

Les émetteurs utilisant la plus grande exemption déposeraient publiquement les documents d'offre. Ces documents incluraient des informations narratives, des détails sur la situation financière et des états financiers. Les états du palier 2 nécessiteraient un audit selon la proposition.

Le La SEC américaine exigerait aussi des rapports continus des utilisateurs des exemptions de collecte de fonds. Ces obligations s'inspirent du Règlement A mais concernent les contrats d'investissement couverts. Cette actualité crypto concerne donc des voies conditionnelles de collecte, pas un accès libre au capital public.

La proposition traite également des règles d'enregistrement étatiques. Elle considérerait les acheteurs éligibles des actifs cryptographiques réglementés comme des acheteurs qualifiés selon la loi fédérale. Cette définition prévaudrait sur les exigences d'enregistrement et de qualification des États pour les offres et ventes éligibles.

Certaines transactions secondaires pourraient bénéficier d'un traitement similaire. L'émetteur doit rester à jour avec les obligations de dépôt, de divulgation ou de rapports périodiques applicables. D'autres protections fédérales continueraient de régir la conduite sous chaque exemption.

Le safe harbor de la réglementation crypto définit la sortie d'un émetteur

Le safe harbor concerne le statut d'un actif cryptographique après la fin du travail de développement promis. Un émetteur doit achever ou arrêter définitivement tout effort managérial essentiel décrit aux investisseurs. Il ne peut pas faire de nouvelles promesses de travail pour cet actif.

L'émetteur doit ensuite soumettre une certification publique et une analyse justificative. Si toutes les conditions sont remplies, le contrat d'investissement couvert serait considéré comme terminé. L'actif cryptographique sous-jacent ne serait plus soumis à ce contrat selon deux lois fédérales sur les valeurs mobilières.

Cette partie du cadre réglementaire des cryptomonnaies s’appuie sur une interprétation de mars de la SEC et de la CFTC. Cette directive explique comment un actif crypto non considéré comme un titre peut entrer ou sortir d’un contrat d’investissement. Elle couvre aussi les airdrops, le minage de protocole, le staking et les actifs enveloppés.

La SEC américaine a publié la proposition le 18 août. La période de commentaires sur la régulation crypto dure 60 jours après la publication au Federal Register. Les participants peuvent réagir aux seuils, aux divulgations, au safe harbor et à la préemption proposée des lois d’État. Les soumissions doivent faire référence à le dossier S7-2026-27.

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